Qu’est-ce qu’un ETF ?

Un « ETF » pour Exchange Traded Fund (également appelé tracker) n’est pas un produit financier particulièrement complexe à comprendre. La finalité d’un ETF est de suivre comme son ombre le cours du sous-jacent qu’il réplique.

Par exemple, un ETF répliquant le CAC40 vous permet d’acheter en une seule transaction les 40 sociétés qui composent l’indice française. Par ailleurs, le prix de l’ETF peut-être différent du prix de l’indice qu’il réplique, nous verrons cela un peu plus bas.

Qu’est-ce qu’un ETF ?

Si vous cherchez la définition d’un ETF dans le monde de la finance, laissez de côté les wiki et fiez-vous au site officiel de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) :

Les ETF sont des fonds indiciels cotés en continu et négociés en bourse de la même façon qu’une action. Quelle que soit la gestion mise en place, ils ont tous le même objectif : répliquer à la hausse et à la baisse l’évolution du sous-jacent (indice ou actifs).

Par exemple, si vous achetez un ETF sur indice CAC 40 et que l’indice CAC 40 baisse, la valeur de votre ETF baissera dans la même proportion.

AMF

Cette définition laisse apparaitre 3 points :

• Un ETF est un fond ;
• Un ETF est côté en continu et négocié en bourse ;
• Un ETF réplique l’évolution d’un sous-jacent.

La compréhension de ces trois points est primordial et scellera votre parfaite maitrise du sujet.

Qu’est-ce qu’un fond ?

Un fonds de placement (ou fonds d’investissement) est un organisme de détention collective d’actifs financiers, on peut le trouver sous différentes formes OPC (Organisme de Placement Collectif), FCP (Fonds Commun de Placement), SICAV (Société d’Investissement à Capital Variable) ou OPCVM (Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières).
L’objet du fond est d’acheter, gérer un panier d’actions, d’obligations ou autres valeurs mobilières (pétrole, or…).

L’épargnant fait confiance au gestionnaire du fond, celui-ci va alors investir indirectement pour lui en utilisant l’argent du fond. En contrepartie, le gestionnaire du fond prendra souvent une commission de l’ordre de 2% en moyenne.

On pourrait très rapidement penser qu’il serait plus intéressant d’investir dans un fond tenu par des professionnels et distribué par une plateforme (comme Fortuneo), n’ayant que pour simple objectif de nous faire gagner de l’argent, beaucoup d’argent.

En 2007, Warren Buffet a parié 1 million de dollars que s’il achetait un ETF sur le S&P 500 et le conservait sans y toucher pendant 10 ans, il battrait n’importe quel groupe de Hedge Funds. La société Protégé Partners LLC et plusieurs gestionnaires professionnels actifs avaient alors relevé le défi.
Le résultat après 10 ans est sans appel, le S&P 500 à eu une performance 4 fois supérieur.

Un ETF côté en bourse

Pour un ETF, le fonctionnement est similaire au fond, il va acheter, gérer un panier d’actions, d’obligations ou autres valeurs mobilières (pétrole, or…). A la différence qu’il n’y a pas de distributeur, vous l’achetez directement en bourse (normalement sur Euronext Paris).

Ainsi, comme toute action ordinaire, l’ETF est disponible chez votre courtier, que ce soit la Société Générale, BourseDirect, Fortuneo, Boursorama… Pour connaitre notre avis sur le meilleur courtier en ligne c’est ICI.

Egalement, l’ETF est évalué en continue de 9h à 17h30 (pour Euronext, chaque place boursière ayant ses propres horaires).

Un ETF réplique un sous-jacent

Dans le but de déterminer la tendance générale des marchés, plusieurs indices ont été créés. Ces indicateurs boursiers mesurent la performance générale d’un marché ou d’un secteur. L’ETF va suivre un indice boursier, ce peut-être le CAC 40, le MSCI World.

Quelle est la réplication d’un ETF ? Réplication physique ou synthétique ?

Comme énoncé plus haut, le travail du gérant d’ETF est de reproduire une performance à la hausse et à la baisse, au plus proche de son indice de référence. L’écart de performance entre l’ETF et son indice est appelé le tracking difference.

Afin de rendre l’explication plus simple et concrète, nous allons imaginer une situation, situation qui correspond en tous points à celle de la réplication.

Qu’est-ce qu’un ETF physique

Un ETF physique réplique la performance d’un indice en achetant les mêmes titres qui le compose et dans les mêmes conditions.
Ainsi, acheter un ETF physique reviens à acheter la totalité des titres qui le compose.

La réplication totale :

En optant pour une réplication totale, l’ETF va articuler son portefeuille à l’image de l’indice, en copiant de manière bête et méchante l’indice, le soucis est alors les frais de transactions pour le gérant de l’ETF, des frais qui se répercutent automatiquement sur l’épargnant.

La réplication partielle :

L’image du jus de fruit est parlant, on ne se soucis pas des fioritures, on garde le coeur de l’indice. Rassurez-vous, le tracking différence est relativement faible. Imaginez si un ETF devait répliquer un indice plus exotique, comportant des smalls caps à foison, les frais seraient juste insupportables et tireraient vers le bas la performance de l’ETF.

Les avantages d’un ETF physique

• Vous possédez directement les actions, psychologiquement c’est rassurant.
• La majorité des ETFs sont physiques
• Il n’y a aucun risque, si l’émetteur fait faillite, l’AMF vous consolera et vous proposera de récupérer les oeufs du paniers (en d’autres termes, de récupérer les actions composants l’ETF). J’apporte une petite nuance, quelques émetteurs d’ETFs physiques font du prêt de titres, ce qui à une double incidence, celle d’assurer la valeur de leurs actifs mais également d’ajouter un intermédiaire dans le maillage et ainsi ajouter un léger risque.

Les inconvénients d’un ETF physique

• Est plus onéreux qu’un ETF synthétique. L’émetteur doit acheter et vendre plus souvent les actifs pour suivre l’indice.
• Ne permet pas un investissement hors Europe.

Qu’est-ce qu’un ETF synthétique ?

Introduits pour la première fois en Europe en 2001, les ETF synthétiques sont une variante intéressante des ETF traditionnels ou physiques.
Un ETF synthétique est conçu pour reproduire le rendement d’un indice sélectionné (par exemple, S&P 500) comme n’importe quel autre ETF. Mais au lieu de détenir les titres ou actifs sous-jacents, ils utilisent l’ingénierie financière pour obtenir les mêmes résultats.
Les ETF synthétiques utilisent des dérivés tels que des swaps pour répliquer l’ indice sous-jacent .

En effet, afin d’éviter d’acheter par exemple les 505 actions qui composent le S&P 500, l’émetteur va alors passer un contrat (appelé SWAP) avec un organisme (souvent une grosse banque).
Un SWAP est un contrat entre deux parties afin d’échanger une valeur contre une autre valeur.

Nous pouvons avoir des contrats SWAPs sur les taux d’intérêts, sur les devises, sur les risques de crédits…

Mais alors, que se passe-t-il si l’intermédiaire (dans l’exemple précédent le crédit agricole) fait faillite ?
Rappelez-vous, en début d’article nous avions évoqué la réglementation Ucits, un ETF ne peut pas avoir plus de 10% d’exposition à un seul intermédiaire. Par conséquent, les investisseurs ne peuvent, techniquement, perdre que 10% de leur investissement si l’intermédiaire fait faillite.

Les avantages d’un ETF synthétique

• Optimisation de la liquidité et du coût par rapport à l’ETF 100% physique
• Permet d’investir à l’étranger (vous pouvez davantage diversifier)

Les inconvénients d’un ETF synthétique

• La difficile compréhension de l’investissement (on ajoute un intermédiaire avec le contrat SWAP).
• Risque de faillite de la contrepartie ou de l’émetteur.

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